Cuidado com as promessas de “almoços grátis” na bolsa

Há um velho adágio em Wall Street que aponta para que os investidores vendam a sua carteira de ações em maio e só voltem ao mercado no final de outubro. Entre os investidores, este axioma é conhecido como “Sell in May and Go Away”.

Segundo o Stock Trader’s Almanac, os piores seis meses do ano para o índice acionista norte-americano S&P 500 começam em maio e vão até outubro. O almanaque dos mercados diz que, olhando para a evolução do mercado desde 1950, um investimento de 10 mil dólares no Dow Jones Industrial Average resultaria numa carteira de 1,13 milhões de dólares se tivesse sido investido apenas entre 1 de novembro a 30 de abril.

Mas, fazendo o inverso, investindo entre 1 de maio e 31 de outubro, esse mesmo investimento de 10 mil dólares teria aumentado apenas 3.422 dólares, assumindo que o dinheiro foi investido em obrigações nos outros seis meses.

Em Lisboa, este adágio é também notado, com o PSI a servir “almoços grátis” para os investidores que têm procurado captar esta “brecha” do mercado.

De acordo com um trabalho académico de Cherry Y. Zhang e Ben Jacobsen, publicado em outubro de 2018, que teve como análise o comportamento dos mercados acionistas de 65 países (Portugal incluído), o fenómeno “Sell in May and Go Away”, “é notavelmente robusto”.

Segundo os académicos, a estratégia “Sell in May and Go Away” gerou retornos, em média, 4% mais elevados durante o período de novembro-abril do que durante maio-outubro na maioria dos 65 países analisados por Zhange e Jacobsenentre 1919 a 2017.

Para o mercado nacional, que teve como ponto de análise o período de outubro de 1998 a abril de 2017, os resultados a que chegaram os investigadores são claros: um investidor que se mantivesse no mercado durante todo este período teria alcançado perdas anuais médias de 2,7%; mas se tivesse seguido os princípios da estratégia “Sell in May and Go Away” teria registado ganhos de 4,7% anualmente. É uma diferença abismal.

Os números parecem dar força a uma estratégia ativa no PSI, saindo e entrando no mercado à medida que os “almoços grátis” começam a ser servidos. Mas cuidado com oferenda.

Estes resultados não têm em conta a tributação sobre as mais-valias e nem sobre os dividendos distribuídos pelas ações; nem têm em conta as comissões associadas à negociação dos títulos.

E essa situação não é uma nota de rodapé na carteira dos pequenos investidores, sobretudo se os portefólios e as ordens de compra forem de pequenas dimensões. Tanto as comissões como os impostos têm um impacto tremendo na rendibilidade de uma estratégia.

Por isso, se está a contar com um almoço grátis na Euronext Lisboa, faça bem as contas e, acima de tudo, não se iluda: não há uma bola de cristal capaz de prever se a Bolsa sobe ou desce.

Tentar adivinhar para onde vai o mercado não funciona e pode correr muito mal.