Mota-Engil nos mil milhões “continua a não traduzir o valor real do grupo”

Menos de oito meses depois de Carlos Mota dos Santos ter assumido a liderança da empresa, as ações da Mota-Engil acumulam uma valorização anual superior a 170% e negoceiam em máximos de 2018. A construtora é a “estrela” da bolsa portuguesa em 2023, tendo registado uma tendência ascendente quase contínua que a coloca a caminho do melhor ano de sempre no mercado acionista português. Mas apesar de o mercado ter reconhecido a evolução positiva da Mota-Engil, o CEO continua insatisfeito com o desempenho. ”A cotação atual da ação continua a não traduzir o valor real do grupo”, refere Carlos Mota dos Santos, em declarações por escrito a questões colocadas pelo ECO.

No arranque de 2023, a Mota-Engil tinha um valor de mercado em redor dos 350 milhões de euros e já na altura o CEO mostrara não estar nada satisfeito, dizendo ao Negócios que a empresa valia, seguramente, em termos de market cap, acima de mil milhões de euros. Tendo em conta o máximo de 3,26 euros fixado pelas ações na semana passada (12 de setembro), a capitalização bolsista atingiu precisamente mil milhões de euros, deixando a cotada numa fasquia que pode atrair uma série de novos investidores institucionais que não olham para cotadas com apenas nove dígitos de market cap.

A Mota-Engil é atualmente a 12.ª maior cotada do PSI, à frente de empresas como a Altri, Greenvolt, CTT e Ibersol. E a uma distância mais curta da Semapa e Corticeira Amorim. Esta segunda-feira as ações cederam 2,34% para 3,13 euros, o que corresponde a uma capitalização bolsista de 960 milhões de euros.

“Mais do que a velocidade com que atingimos os 1.000 milhões de capitalização bolsista, o importante para o Grupo Mota-Engil e para a sua Administração é a consistência da performance do Grupo, que vem sendo positiva em crescimento mas com o foco na rentabilidade, o que efetivamente tem sido reconhecido pelo mercado e refletido na evolução da cotação desde o início do ano”, diz Carlos Mota dos Santos.

powered by Advanced iFrame free. Get the Pro version on CodeCanyon.

Mais do que a velocidade com que atingimos os 1.000 milhões de capitalização bolsista, o importante para o Grupo Mota-Engil e para a sua Administração é a consistência da performance do Grupo, que vem sendo positiva em crescimento mas com o foco na rentabilidade, o que efetivamente tem sido reconhecido pelo mercado e refletido na evolução cotação desde o inicio do ano. No entanto, a cotação atual da ação continua a não traduzir o valor real do grupo.

Analistas otimistas

Os analistas dão suporte a esta perspetiva de que a forte valorização das ações em 2023 não esgotou o potencial de alta da cotada em bolsa. “Caso venham a ser celebrados novos contratos de grande monta, ou face a resultados trimestrais acima das expectativas, a avaliação poderá vir a subir”, diz Artur Amaro, analista do CaixaBI, que em julho definiu um preço-alvo de 3,20 euros para as ações da Mota-Engil, mas alerta que as avaliações são “dinâmicas”.

A JB Capital Markets subiu o preço-alvo das ações da Mota-Engil para 3,40 euros a 1 de setembro. O CaixaBank/BPI subiu a avaliação das ações de 3,89 euros para 4,78 euros por ação, num research publicado em junho. Face à cotação atual, o potencial é de 50%.

A melhoria dos indicadores operacionais da Mota-Engil, a par de uma estratégia de comunicação com o mercado mais agressiva, ajudam a explicar o bom desempenho das ações em 2023. Reflexo desta nova estratégia, a construtora vai regressar à apresentação de resultados trimestrais, o que em conjunto com o anúncio constante de novos contratos, pode representar um novo catalisador para os títulos.

Artur Amaro avança com diversas justificações para a forte subida das ações da Mota-Engil. Desde logo, porque a “ação estava efetivamente ‘barata’/desvalorizada, face a uma avaliação fundamental e face ao nível recorde da carteira de encomendas”. Mas também devido à “pro-atividade comercial da empresa em ganhar novas obras de grande vulto, nomeadamente em África e na América Latina”. Além disso, “a chegada de um CEO mais novo e perto do mercado, terá igualmente ajudado”, assinala o analista em declarações por escrito ao ECO.

A entrada dos chineses da China Communications Construction Company (CCCC) no capital da empresa em maio de 2021, bem como o aumento de capital que elevou o free float (parcela do capital disperso por acionistas minoritários) para cerca de um quarto do capital também representou um ponto de viragem na história da Mota-Engil em bolsa.

Depois de ter mais do que duplicado de valor em 2017, seguiram-se cinco anos em que a construtora apenas valorizou num deles (16% em 2019), sendo que em 2021 e 2022 as desvalorizações foram menos expressivas.

powered by Advanced iFrame free. Get the Pro version on CodeCanyon.

Carteira de encomendas permite abordar os próximos anos de uma forma positiva

A atualização do plano estratégico com horizonte em 2026 que foi efetuada no final de agosto ajudou a sustentar a valorização das ações, uma vez que a companhia reviu em alta as suas metas de resultados, em função de uma carteira de encomendas que se situa num nível recorde de 13 mil milhões de euros.

A Mota-Engil estima chegar a 2026 com receitas de acima de 6 mil milhões de euros, o que pressupõe um crescimento médio anual (CAGR) de 16% e compara com os 3,8 mil milhões de euros de 2022. O EBITDA deverá registar um CAGR de 17%, ficando já perto dos mil milhões de euros em 2026, enquanto o resultado líquido é visto a chegar aos 180 milhões de euros no último ano do plano.

A construtora fechou 2022 com lucros de 41 milhões de euros e os analistas estimam que a barreira dos 100 milhões só será superada em 2025. “Mais do que o momento em que atingimos a meta dos 100 milhões de euros, o que é verdadeiramente importante é assegurar a consistência dos resultados que queremos atingir no futuro, ano após ano, e isso temo-lo feito com a superação de marcos relevantes em carteira de encomendas que permitem abordar os próximos anos de uma forma positiva”, refere Carlos Mota dos Santos

O CEO acrescenta que os projetos de dimensão média superior “têm uma exigência superior”, mas “asseguram previsibilidade no planeamento e geração de cash-flow”, pelo que “conjugando crescimento, rentabilidade e geração de cash-flow estaremos a assegurar um crescimento sustentável para o Grupo Mota-Engil que é o nosso foco, construindo o presente mas preparando o longo prazo”.

As expectativas de Artur Amaro apontam para que as “metas estratégicas venham a ser atingidas, até porque as anteriores eram de facto pouco ambiciosas, e porque a carteira de encomendas perto de 13 mil milhões de euros perspetiva uma evolução favorável de faturação para os próximos anos”.

powered by Advanced iFrame free. Get the Pro version on CodeCanyon.

Caso venham a ser celebrados novos contratos de grande monta, a avaliação poderá vir a subir, ou face a resultados trimestrais acima das expectativas. As nossas avaliações são “dinâmicas”.

Crescimento no México, Angola e Nigéria

O crescimento da atividade da Mota-Engil é evidente na ascensão ao 14.º lugar no ranking das maiores construtoras europeias, como foi anunciado recentemente. O Plano Estratégico traça metas que colocam as receitas e o EBITDA a duplicar em 2026 os valores alcançados em 2021.

Para alcançar este objetivo, o Plano Estratégico foca a construtora nos mercados “core”, onde a empresa já concentra 80% da carteira de encomendas, ou seja, cerca de 10 mil milhões de euros.

O CEO destaca que “México, Angola e Nigéria serão os maiores drivers de crescimento nos próximos anos”, sendo que “países como Moçambique, Peru e Brasil continuarão a ser muito importantes, a par de Portugal, onde estamos convictos que, com os projetos que estão anunciados e onde destaco a Alta Velocidade, poderá ser um mercado relevante nos próximos anos”.

O abrandamento da economia global pode representar um travão ao crescimento da Mota-Engil, embora a valorização das matérias-primas (sobretudo o petróleo) beneficie a atividade da empresa em diversos países onde está presente, como é o caso de Angola, Nigéria e Moçambique.

O analista do CaixaBI assinala que a Mota-Engil “está sujeita a setores de atividade cíclicos”, que “estão diretamente correlacionados com o ciclo económico, pelo que um abrandamento da economia mundial em teoria representa uma ameaça ao crescimento da empresa”. “Contudo, mais do que o abrandamento económico a nível mundial, a empresa é ou não afetada pelo ciclo económico dos países/mercados mais importantes, atualmente: México, Angola e Nigéria”, destaca Artur Amaro.