Estabilidade financeira, riscos sistémicos na Europa e tendências globais em 2025

A estabilidade financeira e a gestão de riscos sistémicos são elementos cruciais para o setor segurador europeu, particularmente num cenário macroeconómico de elevada incerteza e complexidade crescente. O recente Relatório de Estabilidade Financeira da EIOPA, publicado em dezembro de 2024¹, apresenta uma visão abrangente dos principais desafios e vulnerabilidades enfrentados pelas seguradoras e fundos de pensões no Espaço Económico Europeu (EEE). Apesar dos riscos e vulnerabilidades, o setor segurador demonstra resiliência, sustentado por sólidos rácios de solvência e modelos prudenciais robustos.

Resiliência e sólidos rácios de solvência

Os rácios de solvência no setor segurador europeu continuam em níveis confortáveis, com uma mediana dos rácios de solvência de capital de 239,2% para seguradoras Vida e 212,6% para seguradoras Não-Vida no segundo trimestre de 2024. Estes indicadores destacam a robustez financeira das entidades a operar no setor segurador europeu, refletindo a capacidade de absorção de choques económicos e financeiros. Os fundos de pensões também apresentam uma evolução positiva, com o rácio de financiamento dos regimes de benefício definido a subir de 119,8% no início do ano para 120,6% no segundo trimestre. Estes resultados sublinham a importância de uma abordagem prudencial rigorosa, que assegura a estabilidade no caso de materialização de cenários adversos.

Riscos emergentes no mercado imobiliário

O relatório destaca, contudo, que o mercado imobiliário europeu enfrenta desafios significativos, agravados pela adoção generalizada do teletrabalho e pelo aumento das taxas de juro em 2023². Esta desvalorização de imóveis comerciais e residenciais, respetivamente, impacta diretamente os ativos das seguradoras e fundos de pensões, que possuem cerca de 10% dos seus investimentos nestes ativos. Embora a autoridade supervisora do setor tenha identificado que choques imobiliários severos apenas teriam impacto moderado no setor como um todo, com algumas entidades individuais a permanecerem mais vulneráveis. Este cenário reforça a necessidade de uma gestão proativa e de um acompanhamento contínuo das implicações destes riscos do mercado imobiliário para a estabilidade financeira do setor segurador.

O crescimento do resseguro financiado

Outra área de destaque é o crescimento do resseguro financiado, uma prática cada vez mais adotada pelas seguradoras europeias. Esta estratégia permite transferir riscos de subscrição e riscos de investimento para os resseguradores, aumentando os rácios de solvência das entidades. Contudo, a estratégia introduz riscos adicionais de crédito, legais e operacionais. A concentração desta atividade em poucos resseguradores, frequentemente sediados em mercados offshore, exige, assim, um maior escrutínio regulatório para garantir que a procura por eficiência financeira não comprometa a estabilidade financeira do sistema.

O Quadro de Avaliação dos Riscos Sistémicos

O Quadro de Avaliação de Riscos Sistémicos (Systemic Risk Assessment Framework – SRAF) da EIOPA, implementado há dois anos, é um instrumento essencial para identificar vulnerabilidades no setor segurador europeu. Baseado nos dados do regime Solvência II, o SRAF combina indicadores quantitativos e contributos qualitativos das Autoridades Competentes Nacionais, oferecendo uma visão transversal dos riscos sistémicos. Em 2024, os principais riscos identificados incluem o aumento das posições em derivados e venda de Credit Default Swaps (CDS), além de riscos emergentes relacionados com a digitalização, a ciber-segurança e a transição climática. A utilização do SRAF permite aos supervisores monitorizar tendências e adotar medidas proativas para mitigar riscos potenciais.

Os principais riscos analisados incluem:

• Ambiente económico: A recuperação económica foi gradual, com a pandemia e a guerra na Ucrânia, a afetar a evolução do setor segurador. Em 2023, o crescimento foi desigual, registando-se, contudo, uma melhoria com a desaceleração da inflação e perspetivas de crescimento moderado em 2024;
• Interconexão financeira e riscos de derivados: O risco com derivados aumentou ligeiramente em 2023, com a percentagem de CDS sobre ativos a subir de 0,1% para 0,2%, refletindo um risco médio-baixo;
• Exposição a contrapartes e downgrades: A exposição a investimentos de menor qualidade melhorou, mas o risco de downgrades aumentou ligeiramente, com a exposição a derivados a subir de 55,9% para 96,7% em 2023, elevando o risco agregado do setor;
• Liquidação de ativos e comportamento dos tomadores: A taxa de resgates aumentou em 2023, especialmente, nos seguros de Vida e unit-linked. A taxa de resgate em Vida foi de 38,6%, e nos unit-linked, 50,1%, contudo a posição de liquidez manteve-se estável para a generalidade das seguradoras;
• Substituibilidade e competitividade no setor: O setor segurador manteve uma elevada competitividade, com um índice de concentração baixo em várias linhas de negócios, reflexo da resiliência e diversidade, apesar de sujeito aos choques externos;
• Subscrição e solvência: O crescimento dos prémios foi positivo em 2023, com a Vida a crescer 4,6% e o ramo Não-vida a crescer 6,7%. O rácio de solvência de capital manteve-se estável em 257,4%, refletindo uma posição confortável dos níveis de capital e posição de solvência das seguradoras Europeias;
• Riscos emergentes de sustentabilidade: A exposição a obrigações verdes subiu para 5,9% em 2023, com riscos físicos tangíveis devido aos desastres naturais. As perdas seguradas atingiram cerca de 7,2 mil milhões de euros em 2023;
• Digitalização e riscos cibernéticos: A digitalização crescente do setor de seguros elevou a exposição a incidentes cibernéticos. Em 2023, a frequência de incidentes cibernéticos diminuiu de 27,3% para 19,9%, mas os riscos digitais continuam elevados, especialmente nas seguradoras em processo de transformação tecnológica.

A utilização do modelo de supervisão de riscos sistémicos permite aos supervisores monitorizar tendências de mercado e adotar medidas proativas para mitigar riscos potenciais, zelando pela estabilidade e resiliência financeira.

Resultados do Teste de Stress de 2024

Por seu turno, o recente Teste de Stress da EIOPA, realizado em 2024³, avaliou a resiliência das seguradoras europeias perante cenários adversos de agravamento das tensões geopolíticas. O exercício indicou que as seguradoras iniciaram o período com um rácio de solvência agregado robusto de 221,8%. Após aplicação dos choques, o rácio caiu cerca de 100 pontos base para 123,3%, permanecendo, contudo, acima do limiar regulatório de 100%, demonstrando a capacidade do setor para absorver choques severos adversos. Adicionalmente, o teste destacou a importância de margens de liquidez, dado o aumento de resgates e a redução de receitas de prémios e resseguro. O risco de liquidez pode, ainda assim, forçar o aumento da liquidação de ativos, reforçando a necessidade de uma gestão prudente de riscos por parte das seguradoras.

Lições e Tendências Globais para o Futuro

Ao nível internacional os supervisores, no Global Insurance Market Report da IAIS⁴, do dia 3 Dezembro 2024, identificam as cinco grandes tendências e os desafios associados para o setor segurador para o ano de 2025:

• Riscos sistémicos e resiliência financeira: A prioridade é fortalecer a capacidade do setor para enfrentar choques climáticos e macroeconómicos;
• Digitalização e inovação tecnológica: As seguradoras estão a adotar tecnologias avançadas, como inteligência artificial, para melhorar operações e produtos;
• Sustentabilidade e finanças sustentáveis: A integração de fatores ambientais, sociais e de governança nas decisões empresariais ganha destaque;
• Inclusão e literacia financeira: A acessibilidade dos produtos seguradores para populações insuficientemente atendidas é uma prioridade crescente;
• Harmonização regulatória: Reformas no regime de capital baseado no risco visam fortalecer a estabilidade e a inclusão financeira.

Para complementar as análises prospetivas do IAIS Global Insurance Market Report 2024, é relevante referir, igualmente, as conclusões do Global Insurance Market Trends 2024⁵, publicado pela OCDE, no dia 17 Dezembro 2024, que oferece uma perspetiva detalhada do desempenho do setor segurador global em 2023, nomeadamente, disparidades na penetração dos seguros entre economias avançadas e emergentes, o impacto da inflação e taxas de juro nos prémios e sinistros, e a recuperação da rentabilidade do setor. A integração destas tendências reforça as dinâmicas recentes de 2024 e os cenários previstos para 2025, realçando a importância de monitorizar a evolução macroeconómica e regulamentar, fatores estruturantes para o futuro da indústria.

Em conclusão, o setor segurador enfrenta tendências emergentes e desafios crescentes num ambiente de incerteza global. No entanto, os rácios de solvência a níveis sólidos, o uso de modelos robustos de supervisão de riscos sistémicos e os resultados positivos dos testes de stress demonstram a resiliência e a capacidade de adaptação do setor europeu. Para evoluir, é essencial que supervisores e entidades continuem a colaborar, promovendo a inovação e reforçando a integridade do sistema. A convergência entre regulação, sustentabilidade e inovação revela-se crucial para a resiliência e preparação do setor para um futuro próspero.

¹EIOPA’s financial stability report sees insurers weathering a complex and uncertain risk landscape, 12 December 24

²EIOPA, FSR, December- Assessment of systemic risk in the EEA insurance sector, 12 December 2024

³EIOPA’s stress test shows EU insurers can handle surging geopolitical risks but at a heavy price, 17 December 2024

⁴International Association of Insurance Supervisors, Global Insurance Market Report 2024, 3 December 2024

⁵OECD (2024), Global Insurance Market Trends 2024, OECD Publishing, Paris, https://doi.org/10.1787/5b740371-en