JB Capital avalia Novobanco entre 4,8 mil milhões e 6,2 mil milhões

Quanto vale o Novobanco? Para a JB Capital, o banco português estará avaliado entre 4,8 mil milhões e 6,2 mil milhões de euros, de acordo com uma nota de research publicada esta quinta-feira, no mesmo dia em que começaram os preparativos para a entrada em bolsa. Mas o valor poderá ser superior.

Esta avaliação já assume a distribuição de dividendos em 1,3 mil milhões de euros que o Novobanco irá efetuar nos próximos meses aos acionistas Lone Star (75%) e Estado (Fundo de Resolução e Direção-Geral do Tesouro e Finanças detêm 25%).

Contudo, o valor do banco poderá ser superior tendo em conta que detém ativos por impostos diferidos (DTA) na ordem dos 1,3 mil milhões. “São um tesouro escondido”, refere o analista Maksyn Mishyn, estimando que os DTA podem adicionar outros 500 milhões à avaliação.

O Novobanco anunciou esta quinta-feira que foi mandatado pela Lone Star para avançar com o IPO (oferta pública inicial) que, segundo uma mensagem interna do CEO Mark Bourke, poderá acontecer já durante o próximo verão.

BPI, BCP, Caixa, BNP e ING como potenciais interessados

A JB Capital não descarta que o fundo americano, que adquiriu uma participação de 75% do Novobanco em 2017 a troco de mil milhões de euros, possa explorar oportunidades de fusão. Nesse cenário, “com base numa estimativa conservadora de 30% de poupanças, uma fusão poderá gerar entre 500 milhões e mil milhões de euros de valor adicional”, diz na nota a que o ECO teve acesso.

“É possível uma maior consolidação, mesmo que as aprovações regulamentares se possam tornar um obstáculo”, refere o analista que assume o Caixabank (dono do BPI) como um “comprador natural”, embora coloque na lista de potenciais interessados o BCP, Caixa Geral de Depóistos e outros players internacionais, como o BNP Paribas, que já conta com uma grande operação de back-office em Portugal, e até o ING.

Para Maksyn Mishyn parece estar fora de questão um negócio em dinheiro no caso do Caixabank ou BCP, “pelo menos no curto prazo”. “Admitimos um cenário em que a Lone Star e o Fundo de Resolução poderiam ser acionistas quer do Caixabank ou do BCP no seguimento de uma consolidação”, considera o analista da JB Capital.

Caixabank tem “maior poder de fogo”

Ainda assim, nota que o Caixabank dispõe de “maior poder de fogo” se decidir ajustar a sua política de dividendos e lembra que a história de fusões ocorridas em Espanha geraram sinergias de perto de 50% do valor de custo do alvo.

Em relação à CGD, frisa que o banco público já é líder de mercado com uma quota de cerca de 20%, pelo que o incentivo “não é muito grande”, e recorda as recentes declarações do governador do Banco de Portugal, Mário Centeno, sobre as consequências sistémicas que poderão resultar de eventual operação de fusão envolvendo os dois bancos.

Maksyn Mishyn sublinha ainda que, além das várias autorizações, desde o Banco Central Europeu (BCE) à Autoridade da Concorrência, quem quiser comprar o Novobanco terá de se sentar à mesa de negociações com o Estado português “tendo em conta que o Novobanco está num setor regulado e que a imprensa portuguesa já mencionou que o Estado não é muito favorável a um aumento da banca espanhola em Portugal”.