“Os pequenos investidores não estão nem aí para a revolução verde”

João Pratas, presidente da Associação Portuguesa de Fundos de Investimento, Pensões e Patrimónios (APFIPP) afirma que “não há procura dos pequenos investidores” pelos fundos ESG, que investem em empresas com boas práticas ambientais, sociais e de governance. Para aumentar a adesão, estes produtos têm de ser mais simples, defende.

“Não foi a generalidade da população que provocou esta mudança. Isto foi uma opção política da União Europeia, que acho que é uma opção boa se queremos mudar o mundo, mas não é uma opção dos investidores“, aponta João Pratas, em entrevista ao ECO.

“Temos que repensar o tema da apresentação dos produtos, nomeadamente naquilo que é relevante em termos de ESG, porque senão é impossível de perceber. Vai ter que ser uma mensagem mais simples sobre o que cada fundo faz”, propõe o presidente da APFIPP.

O responsável aborda também o papel que os fundos imobiliários podem ter no aumento da oferta habitacional, que exige uma maior estabilidade nas regras e resolver uma questão técnica: isentar de IRS os rendimentos dos investidores que aplicam as poupanças em fundos que invistam em arrendamento acessível.

Os fundos imobiliários têm vindo a crescer em Portugal. Entretanto, este ano tivemos a aprovação do pacote Mais Habitação e, agora com o Orçamento do Estado, o fim do regime fiscal favorável para os não-residentes. Estas medidas vão travar o investimento dos fundos imobiliários?

Nós temos um bom mercado de fundos imobiliários, mas é para não habitação. Em relação à habitação, enquanto houver instabilidade nos regimes de arrendamento habitacional é extremamente difícil que os fundos entrem. No momento em que eu tenho um limite de 2% [ao aumento das rendas], e sei que foi corrigido este ano de alguma forma, é impossível o mercado funcionar. O mercado tem de funcionar e depois quem precisa de apoio social o Estado dá.

A instabilidade nas regras é um entrave.

O principal problema da entrada dos fundos tem a ver com estas mexidas no mercado. Depois há alguns problemas técnicos, e tentámos várias abordagens com o Governo, que é a facilitação da entrada dos fundos no mercado de arrendamento acessível. Um particular que coloque a casa em regime de arrendamento acessível tem uma isenção de IRS. Ora o fundo de investimento está isento à partida e portanto é preciso que os rendimentos que o fundo de investimento depois passa para os titulares das unidades participação também fiquem isentos. É um aspeto técnico, mas sem este aspeto é impossível que os fundos sejam estimulados por este regime. Lá fora é comum haver fundos de investimento a investirem no mercado residencial. E nós, com a falta que temos de investimento residencial era importante trazer estes institucionais para o mercado.

A COP 28 terminou recentemente e um dos temas mais relevantes foi a necessidade de conseguir mais financiamento para a acelerar a descarbonização e a transição energética. Os fundos ESG (iniciais em inglês de ambiente, social e governança) têm aí um papel, mas alguns casos de greenwashing penalizaram a sua imagem. O acrónimo ESG ainda faz sentido?

Os poderes públicos a dada altura tiveram uma ideia: isto está a custar a avançar, vamos pôr toda a indústria de gestão de ativos a pressionar para a mudança. E então criaram um regime. No fundo, pôr a gestão de ativos, que gere milhões de milhões, os seguros, os fundos de investimento, a forçar a mudança. Acho a ideia interessante.

Mas houve alguns abusos.

Não acho que tenha havido abusos.

Houve fundos a serem comercializados como ESG que afinal não eram ESG.

O que é o ESG? Quando falo com os reguladores digo: para me dizerem se há greenwashing digam o que é que é o green? E a dificuldade começa aí. Não estou a dizer que não haja greenwashing, agora eu estou convencido que na generalidade não há. Acho que na generalidade há boa-fé dos operadores em se adaptarem à lei e fazerem aquilo que estão a dizer que estão a fazer.

Saiu um regime, que é o SFDR Europeu [Sustainable Finance Disclosure Regulation], em que os fundos deviam ou manter-se num regime neutro, fazendo um disclosure sobre aquilo que fazem em termos de ESG, ou então já há algum comprometimento em relação ao ESG, e aí temos o artigo 8.º. Depois temos o artigo 9.º, em que o negócio principal é ser verde. No artigo. 9º o fundo investe em painéis solares, barragens, torres eólicas. No artigo. 8º é uma empresa em que o negócio principal é, por exemplo, fazer uma bebida, mas que adota imensas medidas de sustentabilidade.

O ESG é uma coisa muito complexa. Este regime saiu há dois ou três anos e provavelmente vai mudar de forma substancial. O disclosure é importantíssimo. No caso de um fundo de investimento, só faz greenwashing se não estiver a fazer aquilo que diz que está a fazer.

As sociedades de todos os portugueses estão a investir suficientemente neste tipo de fundos? E os portugueses aderem?

Há uma coisa que é preciso perceber: houve muitos fundos que se transformaram. Eram fundos que já existiam. Não é dinheiro novo que entrou em verde. O retalho não está nem aí com esta revolução.

Não há procura dos pequenos investidores. Há dos institucionais, mas porque os institucionais estão sujeitos à lei.

Quando diz retalho está a referir-se aos pequenos investidores.

Os pequenos investidores. Os investidores que não são institucionais. Quando se diz que há uma pressão cada vez maior, não é verdade.

Não há procura dos pequenos investidores.

Não há procura dos pequenos investidores. Há dos institucionais, mas porque os institucionais estão sujeitos à lei. Se um fundo de pensões procura um fundo de investimento que é verde, é porque ele próprio também tem que justificar que é verde. Não foi a generalidade da população que provocou esta mudança. Isto foi uma opção política da União Europeia, que acho que é uma opção boa se queremos mudar o mundo, mas não é uma opção dos investidores. E mesmo agora, não se sente essa pressão dos investidores. Aliás, à medida que nós vamos avançando e tudo se torna mais complexo, nomeadamente nas vendas, na explicação… Eu acho que as pessoas até se começam a se afastar do verde.

É mais uma camada de complexidade.

É mais uma camada de complexidade que é difícil de perceber. Na União Europeia temos que repensar o tema da apresentação dos produtos, nomeadamente naquilo que é relevante em termos de ESG, porque senão é impossível de perceber. Vai ter que ser uma mensagem mais simples sobre o que cada fundo faz.