TAP é mais rentável, mas está mais endividada do que gigantes europeias

Recorde. A palavra une os resultados das principais companhias aéreas europeias em 2023, marcado por lucros inéditos. A TAP não foi exceção, apresentando esta quarta-feira um resultado líquido de 177,3 milhões. O que não significa que tenham todas a mesma rentabilidade ou a mesma situação financeira. Há indicadores onde a companhia portuguesa se destaca pela positiva e outros onde fica aquém da concorrência.

Se os lucros da TAP são pálidos quando comparados com gigantes como a IAG (dona da British Airways ou Iberia), a Lufthansa ou a Air France – KLM, a rentabilidade do negócio em 2023 foi genericamente melhor na transportadora portuguesa.

powered by Advanced iFrame free. Get the Pro version on CodeCanyon.

Olhando para o rácio entre os resultados alcançados antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (EBITDA) e a receita gerada, a TAP teve a melhor margem EBITDA, com este rácio a situar-se nos 19,8% — apesar de registar uma ligeira quebra face aos 22,3% do ano anterior, devido ao aumento dos custos, em particular com pessoal. A IAG é a que mais se aproxima (18,9%), ficando a Air France – KLM e a Lufthansa mais distantes.

Um ponto a favor da transportadora aérea portuguesa, tendo em conta que todas aquelas concorrentes já manifestaram interesse numa privatização da companhia bandeira, que a Aliança Democrática pretende concretizar no novo Governo.

Considerando a margem operacional, a IAG é a mais rentável (11,9%), seguida pela TAP (8,2%), que mais uma vez bate a Air France – KLM e a Lufthansa. A TAP fica, no entanto, abaixo da média das pares (5,3%) no que toca à capacidade de converter receitas em lucros, com uma margem bruta líquida de 4,22%.

A dinâmica do quarto trimestre deixa dúvidas sobre se a TAP continuará a apresentar margens acima das concorrentes. A margem EBITDA recorrente entre outubro e dezembro foi de apenas 11,3% e a margem operacional foi negativa em 2,6%. Mas esta realidade não é exclusiva da empresa portuguesa. Todas as outras grandes companhias aéreas também registaram uma queda das suas margens no último trimestre do ano.

A Lufthansa, por exemplo, passou de uma margem EBITDA de 18,4% em setembro para 9,9% nos últimos três meses do ano, ao mesmo tempo que a sua margem operacional minguou de 13% no terceiro trimestre para 3,4% entre outubro e dezembro.

E bem pior esteve a Air France – KLM, que não só passou de uma margem EBITDA de 22,8% no terceiro trimestre de 2023 para 7% no último trimestre do ano passado, como a margem operacional alcançou um valor negativo de 1,8% no quarto trimestre de 2023, depois de em setembro ter apresentado uma margem de 15,3%.

powered by Advanced iFrame free. Get the Pro version on CodeCanyon.

Igualmente relevantes na comparação das operações das diversas companhias são dois indicadores muito usados na indústria da aviação: a receita por lugar-quilómetro (RASK) e os custos operacionais por lugar-quilómetro (CASK), que permitem medir o desempenho face à capacidade instalada.

A TAP é, das quatro, a que tem a receita por lugar-quilómetro mais baixa, 7,98 cêntimos, longe dos 9,70 da Lufthansa. Apesar de os custos por lugar-quilómetro estarem a aumentar, ainda são competitivos face às pares, cifrando-se em 7,25 cêntimos, o que compara com 8,03 na IAG e 8,25 na Air France – KLM. O mesmo acontece usando este mesmo indicador, mas excluindo as receitas com combustível, com os 5,14 cêntimos da transportadora portuguesa a ficarem abaixo da concorrência.

Se do lado da rentabilidade da operação a TAP parece estar lançada, o maior desafio continua a estar na gestão da sua dívida. Apesar do forte esforço de redução do endividamento ao longo de 2023, a TAP continua atrás das gigantes europeias na alavancagem financeira. A dívida líquida da companhia portuguesa era de 2,6 vezes no final de dezembro de 2023, acima das 1,7 vezes da Lufthansa e IAG, e do rácio de 1,2 apresentado pela Air France- KLM.

powered by Advanced iFrame free. Get the Pro version on CodeCanyon.