Vítor Gaspar: “Dívida das empresas chinesas é motivo de preocupação”

Para Portugal, a China assume especial importância pelo investimento que faz e pelas empresas que detém, como a Fidelidade e a EDP. Mas Vítor Gaspar recusa-se a falar sobre cenários ou sobre o caso concreto de Portugal caso se registe uma desalavancagem desordenada das empresas chinesas não financeiras. O atual diretor do departamento de assuntos orçamentais do FMI e ex-ministro das Finanças diz que as autoridades chinesas estão a trabalhar para resolver o problema.

A dimensão da dívida das empresas chinesas é também um dos aspetos referidos com preocupação pelo FMI. Quais poderão ser os efeitos na economia global se um problema como este não for resolvido e a China entrar num processo de desalavancagem desordenada?

O ponto de partida é que a dívida bruta da China é elevada, da ordem dos 220% do PIB e próxima da média global. A dívida pública, como acontece em média nas economias emergentes, é relativamente reduzida, mais baixa do que nas economias avançadas. A dívida das famílias é mais elevada do que noutras economias emergentes de mercado mas não é motivo de preocupação. Mas a dívida das empresas é muito elevada, 128% do PIB, projetando-se que cresça para valores superiores a 140% do PIB no final da década. Consequentemente, o nível e a taxa de crescimento da dívida são, de facto, motivo de preocupação. É um fator de limitação do crescimento potencial no médio e longo prazo e, ao mesmo tempo, aumenta os riscos de perturbação no modelo de desenvolvimento chinês, que tem sido, nas últimas décadas, um dos fenómenos mais marcantes da economia mundial.

A desalavancagem das sociedades não financeiras da China é, na nossa opinião, um problema muito importante, um problema urgente e que exige uma estratégia abrangente.

[Nos trabalhos que o FMI tem desenvolvido sozinho e com as autoridades chinesas] são apresentados cenários alternativos, no sentido da aplicação de um plano abrangente que fosse executado rapidamente, para resolver a questão do excesso de endividamento das sociedades não financeiras e do crescimento excessivo do crédito a essas sociedades. Essa estratégia teria custos no crescimento de curto prazo mas pagaria importantes dividendos no médio e longo prazo. Mais importante ainda é que reduziria os riscos de perturbação no modelo de desenvolvimento económico e asseguraria uma transição suave para um modelo de crescimento mais sustentado. As autoridades chinesas estão inteiramente conscientes destes desafios.

Mas as autoridades chinesas estão abertas a adotar medidas?

Têm os meios e os instrumentos que são necessários para resolver o problema e estão já a tomar medidas parciais. Por exemplo, foram já anunciadas medidas de reestruturação do setor do aço e foi apresentado um programa de troca de dívida por capital sendo ainda demasiado cedo para avaliar os efeitos desta segunda iniciativa. Parece-me que uma abordagem abrangente é necessária e isso não está ainda ser executado. Nas projeções do FMI, a China é a economia que tem maior peso na economia mundial, com um grande envolvimento nas exportações e importações no mundo. Há uma cadeia de produção na Ásia que está muito dependente da China. Do ponto de vista financeiro, as relações entre a China e o resto do mundo estão menos desenvolvidas que as comerciais, mas estão a crescer e a aprofundar-se muito rapidamente. Consequentemente o que se passa na China tem relevância global.

Como sabe Portugal tem muito investimento chinês …. Uma desalavancagem desordenada na China que tipo de efeitos teria em Portugal?

Não vou comentar essas questões, por duas razões. A primeira é que não farei especulações sobre cenários sobre qualquer economia, chinesa ou outra, que não seja citar cenários que já tenham sido validados pelo FMI. Relativamente a Portugal, relembro de novo que não é costume funcionários do FMI fazerem quaisquer comentários sobre o seu país de origem.

Podemos pensar em termos abstratos. O que é que acontece quando um país da dimensão da China desalavanca de forma desordenada?

A questão, do ponto de vista do FMI, é um pouco ao contrário. A questão está em identificar quais são as políticas que é necessário seguir para garantir uma desalavancagem ordenada e a transição bem-sucedida para um modelo de crescimento e desenvolvimento diferente. A desalavancagem das sociedades não financeiras da China é, na nossa opinião, um problema muito importante, um problema urgente e que exige uma estratégia abrangente. E de acordo com a nossa melhor informação, as autoridades estão a trabalhar para resolver o problema.