Subida de juros do BCE, imposto de Trump ou nova moeda asiática. Dez previsões (improváveis) do Saxo Bank para 2020

Chegou aquela altura em que se fecham as contas do ano e se fazem previsões para o próximo. Os analistas multiplicam-se em projeções para 2020, ano que será marcado pelas eleições presidenciais norte-americanas e pela continuação de três temas que têm marcado os mercados financeiros: a guerra comercial entre China e EUA, os estímulos do Banco Central Europeu (BCE) e as perspetivas de uma recessão global.

Entre as projeções, há já uma tradição anual: os cisnes negros do Saxo Bank. O banco de investimento dinamarquês divulgou esta terça-feira as suas previsões improváveis para 2020 e o presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, é a figura dominante. Este não é o outlook para o próximo ano, mas sim uma espécie de aviso (exagerado) para potenciais riscos para os investidores caso algum dos eventos se materialize.

“As projeções absurdas deste ano têm como tema a disrupção porque o nosso paradigma atual está simplesmente no fim da linha. Não porque queiramos que acabe, mas porque estender a tendência da última década para o futuro significaria uma sociedade em guerra consigo mesma, os mercados substituídos por Governos, monopólios como único modelo de negócio e um debate público totalmente partidário, altamente fragmentado e polarizado”, explica Steen Jakobsen, economista-chefe do Saxo Bank.

O ambiente é de yields negativas em grande parte da dívida global, desincentivos à poupança das gerações mais jovens, maiores critérios de concessão de crédito e imobiliário com preços altamente insuflados. Neste cenário, o banco alerta que os mecanismos económicos que permitiram às gerações mais velhas criar riqueza poderão estar esgotados.

“Vemos 2020 como um ano em que, em quase todos os ângulos, a disrupção do status quo é um tema dominante. Este ano poderá representar um grande movimento no pêndulo político, das políticas monetária e orçamental, bem como do ambiente“, acrescentou Jakobsen. Face a esta convicção, estas são as dez previsões improváveis desenhadas pelo Saxo Bank para 2020:

1. BCE inverte e sobe juros

A banca europeia, que tem sido penalizada pelas taxas de juro em mínimos históricos a par do reforço da regulação e da competição das fintech, recupera inesperadamente e o índice setorial Stoxx Banks valoriza 30% em 2020. Num volte-face, a nova presidente do BCE, Christine Lagarde, anuncia que a política monetária ultrapassou os limites. Defende que manter a taxa de juro dos depósitos em “terreno” negativo poderia penalizar seriamente o setor e começa, a 23 de janeiro, um ciclo de subidas nos juros. O objetivo é incentivar os países da Zona Euro (em especial a Alemanha) a usar a política orçamental para estimular a economia.

2. Suécia entra em recessão

A posição politicamente correta da Suécia face à imigração torna-se politicamente incorreta, com os partidos a quererem tanta abertura que proíbem qualquer voz anti-migração (que já representa 25% dos votos). O país é invadido por uma atitude massiva de pragmatismo e tornam-se exemplo de más práticas democráticas para outros países. A economia acaba por entrar em recessão e o país afunda numa crise social e económica.

3. Hungria abandona a União Europeia

A Hungria tem vivido um crescimento económico “impressionante” desde a entrada na União Europeia em 2004, mas as relações entre Budapeste e Bruxelas entram em conflito. A UE o procedimento previsto no artigo 7 contra o país devido à repressão dos media, juízes, académicos, minorias e grupos que defendem direitos humanos. A Hungria argumenta que está apenas a defender-se e aproxima-se da Turquia. O país acaba por desistir de adotar a moeda única e decide por fim à relação de 15 anos.

4. Mulheres e millennials levam Democratas a vencer eleições nos EUA

O homem branco que votou em Donald Trump em 2016 tem menor peso no eleitorado norte-americano, com os liberais millennials a ganharem espaço. Motivados pela desigualdade geradas pela política monetária e pelo medo das alterações climáticas, os norte-americanos (em especial jovens e mulheres) viram-se contra Trump. Os Democratas vencem ambos órgãos do Congresso dos EUA e implementam o sistema de saúde Medicare para toda a população. As negociações para baixar os preços dos medicamentos cortam a rentabilidade da indústria e as ações dos setores de saúde e farmacêuticas colapsam 50%.

5. Trump anuncia imposto para reduzir défice

Em guerra comercial há mais de um ano, a China e os EUA chegam a um acordo provisório, no cenário desenhado pelo Saxo Bank. O ano começa com alguma estabilidade graças ao acordo que abrange um desagravamento das tarifas aduaneiras, política cambial e importações de bens agrícolas. Mas a economia norte-americana enfrenta dificuldades e — antes das eleições presidenciais — Trump adota uma nova posição em relação ao protecionismo. O presidente dos EUA cria o “Imposto America First” que reformula todo o sistema tributário, beneficiando a produção nacional. Todas as tarifas são eliminadas e é implementado um IVA igual, de 25%, a todas as receitas vindas de produção estrangeira.

6. Estagflação leva investidores a abandonarem FANG

Com as taxas de juro reais em mínimos e os EUA a acumularem défices crescentes, uma recessão norte-americana leva a Reserva Federal (Fed) a insuflar novamente a folha de balanço, até máximos históricos. O presidente Donald Trump usa a liquidez na economia para financiar um mega programa de infraestruturas que o leve à reeleição. Mas à medida que os estímulos chegam à economia, salários e preços disparam no país. A aceleração da inflação e a subida das yields levam a uma forte desvalorização dos mercados e o MSCI World Value (que agrega empresas médias e grandes com características de valor) supera em 25% as FANG (Facebook, Amazon, Netflix e Google).

7. Na energia, verde não é o novo preto

A combinação de baixos preços do petróleo com a fuga dos investidores a empresas de energia fóssil levou as ações das energéticas tradicionais a negociarem com um desconto de 23% face às empresas de energia limpa. Em 2020, há uma nova inversão no outlook de investimento. A Organização dos Países Exportadores de Petróleo (OPEP) prolonga os limites à produção, a baixa rentabilidade do petróleo de xisto faz desacelerar o crescimento do setor e a procura volta a aumentar na Ásia. Estes fatores levam não só a indústria do petróleo e gás a ser a vencedora de 2020 como a energia limpa a afundar.

8. Ásia lança nova moeda de reserva

Num cenário de crescente guerra comercial entre as duas maiores economia e de medo de que os EUA transformem o dólar em arma, o Banco Asiático de Investimento em Infraestruturas decide criar uma nova moeda digital de reserva, a Asian Drawing Right (ASR). A China abandona a dependência do dólar norte-americano e outros países asiáticos também concordam em negociar nesta divisa. Cada ADR equivale a dois dólares, fazendo com que a ADR se torne a maior moeda do mundo. Em poucos meses, o dólar desvaloriza 20% contra a ADR e 30% contra o ouro.

9. Dívida da Eskom “eletrocuta” a África do Sul

O dólar norte-americano valoriza face ao rand sul-africano, criando problemas para a África do Sul. O Governo do país anunciou, ainda em 2019, um bailout à empresa de utilities Eskom num processo que irá prolongar-se no próximo ano e levar a despesa pública para o valor mais elevado em mais de uma década. A previsão improvável é que a Eskom possa, assim, levar os credores a deixarem de querer financiar o país. A falta de capacidade de financiamento da África do Sul leva os mercados emergentes para o precipício em 2020.

10. Setor dos chips congelam no inverno da inteligência artificial

As aplicações dos chips geram uma forte queda nos retornos e o índice acionista de semicondutores afunda 50%. O setor tem sido impulsionado pelo crescimento do investimento em infraestruturas em nuvem, criptomoedas, inteligência artificial (IA) ou big data. Mas 2020 marca uma quebra nos retornos e leva o setor de semicondutores a enfrentar uma “parede”. Aliás, toda IA entra num “inverno” semelhante ao dos anos 60 e 80.