Moody’s deverá cortar o outlook de Portugal para estável devido à pandemia

Portugal prepara-se para enfrentar o primeiro exame das agências de rating desde que apresentou o Orçamento Suplementar, ou seja, desde que são as conhecidas as projeções do Governo para o impacto do coronavírus nas contas públicas. A única das maiores agências que ainda tem perspetiva “positiva” de rating positiva, a Moody’s deverá passar essa indicação para “neutra” esta sexta-feira.

“Não podemos ficar muito surpreendidos se a Moody’s cortar a perspetiva de rating. As perspetivas de crescimento, o equilíbrio orçamental e o peso da dívida na economia mudaram completamente. O país pode não ter culpa, mas mudou tudo“, diz Filipe Garcia, presidente da IMF – Informação de Mercados Financeiros.

A última vez que a Moody’s avaliou Portugal foi em abril, tendo na altura mantido tanto o rating como o outlook inalterados em Baa3 positivo, nível para o qual tinha subido em agosto de 2019. A agência decidiu na altura não acompanhar as duas pares, Fitch e Standard and Poor’s, que em abril reviram em baixa a perspetiva de rating português devido ao impacto da pandemia.

A perspetiva sinaliza em que sentido poderá o rating ser alterado nos meses seguintes ou se é expectável que se mantenha. Se a Moody’s fizer o mesmo e revir em baixa o outlook esta sexta-feira, Portugal passará assim a ter outlook estável junto de todas as principais agências (as três norte-americanas e a canadiana DBRS).

Não podemos ficar muito surpreendidos se a Moody’s cortar a perspetiva de rating. As perspetivas de crescimento, o equilíbrio orçamental e o peso da dívida na economia mudaram completamente. O país pode não ter culpa, mas mudou tudo.

“Não espero que a Moody’s altere o rating, mas é provável que revejam em baixa o outlook“, concorda Filipe Silva, diretor de investimentos do Banco Carregosa. “Apesar de a última avaliação ter sido em abril, a situação de pandemia exige uma avaliação semana a semana, tal como fizeram bancos centrais e governos na resposta que foram anunciando”.

Os dois economistas apontam para a degradação das contas públicas como principal fator para que a Moody’s deixe de estar positiva em relação ao país. Na proposta de Orçamento do Estado Suplementar que entregou no Parlamento, o Governo apontava para uma meta de défice de 6,3% em 2020, mas já anunciou que o valor será revisto para 7%.

Para financiar esse buraco nas contas públicas, o Governo antecipa que a dívida pública dispare para o nível recorde de 134,4% do Produto Interno Bruto (PIB). Em ambos os casos, os rácios serão castigados pelo tombo na economia, que é estimado em 6,9%. “Com estas projeções, é uma revisão que acaba por ser natural”, considera Filipe Silva. Já Filipe Garcia sublinha que “mesmo a nível político, o apoio do Governo não é o mesmo que era”.

Aliás, o próprio Governo não é o mesmo: Mário Centeno deixou o cargo de ministro das Finanças para passar para governador do Banco de Portugal. Apesar de o sucessor João Leão ser visto como continuidade, o que não deverá abalar a confiança das agências em Portugal, a saída de Centeno num momento de crise económica foi malvisto pelos partidos, lembra Filipe Garcia. O risco para a aprovação do Orçamento do Estado para 2021, que advém do facto de o Governo não ter maioria parlamentar, poderá ser apontada pela agência.

A parte positiva é que Portugal continua a financiar-se a níveis positivos com o apoio do Banco Central Europeu e podemos ter ainda mais apoio consoante a decisão que sair do Conselho Europeu.

Outro ponto que poderá ser destacado é a TAP, que se prepara para receber apoio público no montante máximo de 1.200 milhões de euros. “Normalmente as agências só fazem referência quando já são factos consumados para não estarem a trabalhar na base de possibilidades, mas podem chamar a atenção nos riscos”, espera o presidente da IMF.

Os analistas consultados pelo ECO desdramatizam, ainda assim, a revisão em baixa já que está relacionada com os efeitos da pandemia e não estão a comprometer a capacidade de Portugal se financiar no mercado. Aliás, os juros da dívida portuguesa a dez anos já estão em níveis pré-Covid, a negociar próximos de 0,44%.

“A parte positiva é que Portugal continua a financiar-se a níveis positivos com o apoio do Banco Central Europeu“, sublinhou o diretor de investimentos do Banco Carregosa sobre o programa de emergência com 1,35 biliões de euros para compra de dívida da Zona Euro. “E podemos ter ainda mais apoio consoante a decisão que sair do Conselho Europeu”, acrescentou sobre o fundo de recuperação da Comissão Europeia que poderá juntar mais 750 mil milhões de euros.