O Banco de Portugal (BdP) está ligeiramente mais otimista sobre o desempenho da economia portuguesa este ano, prevendo agora um crescimento de 2,3%. As previsões constam do “Boletim Económico de março”, no qual a instituição liderada por Mário Centeno revê, contudo, em baixa de uma décima a estimativa para o próximo ano.

A previsão do regulador para este ano fixa-se uma décima acima dos 2,2% avançados em dezembro e mais duas décimas do que a previsão oficial do Ministério das Finanças. No entanto, o ministro das Finanças, Joaquim Miranda Sarmento, disse recentemente acreditar que o crescimento poderá ascender a 2,5% em 2025.

Após a aceleração do crescimento este ano face aos 1,9% registados no ano passado, deverá voltar a desacelerar em 2026, para 2,1%, e novamente em 2027, para 1,7%, prevê o BdP.

“O crescimento económico em 2025–26 beneficia do alívio das condições financeiras e tem subjacente uma aceleração da procura externa e uma execução dos fundos europeus mais concentrada agora em 2026″, explica o supervisor.

O menor crescimento em 2027 é justificado, segundo o BdP, em larga medida, pelo fim do Plano de Recuperação e Resiliência (PRR). Por sua vez, o consumo e o investimento poderão beneficiar de um aumento da confiança, mas “a sua concretização exige uma redução da incerteza interna e externa”.

Por seu lado, a inflação (medida pelo Índice Harmonizado de Preços no Consumidor) deverá reduzir-se para 2,3% em 2025 e situar-se em 2% em 2026 e 2027.

Contudo, as previsões estão rodeadas de incerteza. Segundo o BdP, os riscos adversos em torno da projeção para a atividade acentuaram-se e prevalece uma incerteza elevada sobre a evolução da economia mundial.

Para além dos fatores de risco já existentes — relacionados com a invasão militar da Ucrânia pela Rússia e os conflitos no Médio Oriente — surgiram novos fatores, com destaque para as alterações na orientação de política geoestratégica e comercial nos EUA.

“Para além dos fatores de risco já existentes — relacionados com a invasão militar da Ucrânia pela Rússia e os conflitos no Médio Oriente — surgiram novos fatores, com destaque para as alterações na orientação de política geoestratégica e comercial nos EUA“, aponta.

A instituição liderada por Mário Centeno alerta que “a materialização destes riscos pode conduzir a subidas de preços das matérias-primas, disrupções nas cadeias de abastecimento, menor crescimento do comércio mundial e variações cambiais marcadas, com impacto desestabilizador sobre a atividade“.

“Esta incerteza pode levar os agentes económicos a adiar ou cancelar decisões de investimento, a aumentar a poupança por motivos de precaução ou a exigir prémios de risco mais elevados, reduzindo o preço dos ativos e aumentando os custos de financiamento”, adverte.

O BdP destaca ainda que “a materialização de um cenário de aumento de tarifas pelos EUA às importações da UE, envolvendo retaliação e aumento da incerteza/redução da confiança, teria um impacto negativo relevante na atividade económica em Portugal”.

Rendimento nominal deve reduzir-se 1,2% no primeiro trimestre

O Banco de Portugal destaca o papel que o consumo privado teve no crescimento económico de 2024, nomeadamente na reta final do ano, refletindo “a aceleração significativa do rendimento disponível no quarto trimestre”, com uma variação em cadeia estimada de 5%.

O regulador assinala que esta evolução resultou sobretudo das alterações ao IRS com efeitos retroativos, refletidas nas tabelas de retenção específicas em setembro e outubro, e ao pagamento do suplemento extraordinário de pensão em outubro, estimando que, no conjunto, estas medidas de política orçamental representaram um aumento de cerca de dois mil milhões de euros no rendimento das famílias, equivalendo a quase 4% do rendimento trimestral.

Porém, prevê que, no primeiro trimestre de 2025, o rendimento disponível nominal deverá reduzir-se 1,2%, revertendo assim parcialmente o aumento do quarto trimestre, com consequências para o consumo privado, que deverá retrair-se.

“O consumo privado deverá ser também condicionado no segundo trimestre pelo impacto da redução prevista nos reembolsos do IRS, resultante das menores retenções na fonte ocorridas em setembro e outubro de 2024“, aponta.

Deste modo, estima que um crescimento do Produto Interno Bruto (PIB), em cadeia, de 0,2% no primeiro trimestre, de 0,4% no segundo trimestre e de 0,5% nos trimestres seguintes. “Estas variações em cadeia do PIB em 2025 são inferiores às projetadas em dezembro, pelo que a revisão em alta da taxa anual do PIB em 2025 reflete o maior efeito de arrastamento do crescimento no quarto trimestre de 2024”, explica.

Na fotografia global, espera que após um aumento de 3,2% em 2024, o consumo privado cresce 2,8% em 2025 e 1,8% em 2026 e 2027. Já para as exportações prevê um crescimento a uma taxa média de 2,9% em 2025–27, inferior à dos últimos anos, “num contexto de aceleração esperada da procura externa e menores ganhos de quota”.

(Notícia atualizada às 11h24)

Portugal, Islândia e Irlanda foram os únicos países da OCDE que conseguiram uma redução substancial do rácio de endividamento das empresas desde a crise financeira de 2008, segundo um relatório da organização divulgado hoje.

No Global Debt Report 2025, a OCDE indica que “apenas três países da OCDE viram uma desalavancagem substancial desde 2008: Islândia, Irlanda e Portugal, todos eles significativamente impactados pela crise financeira de 2008”.

Por outro lado, a maioria dos países da OCDE “tem visto um aumento na alavancagem ao longo do tempo: desde 2008, os rácios dívida/PIB aumentaram em 30 dos 38 países, em nove pontos percentuais na mediana dos países”.

A OCDE indica também, neste relatório, que “em termos de rácios de necessidades de financiamento face ao PIB, o agregado da OCDE caiu em 2024 em comparação com 2023, apesar de ter aumentado em mais de metade dos países da OCDE durante este período”.

O destaque entre os maiores aumentos vai mesmo para Portugal, “devido ao aumento das despesas com pensões indexadas e cortes de impostos”, nota a organização, salientando também Israel (devido ao conflito no Médio Oriente) e Colômbia (devido aos subsídios a serviços públicos e ao gasóleo, e isenções fiscais).

Já quanto às necessidades de refinanciamento da OCDE em relação ao PIB, estas cresceram em 2024, ainda que apenas 15 países viram um aumento, incluindo grandes emissores como França, Itália, Reino Unido e Estados Unidos.

“Quedas nas necessidades de refinanciamento acima de dois pontos percentuais do PIB ocorreram no Luxemburgo e em Portugal”, salienta a OCDE.

Rácios da dívida pública na OCDE cresceram em 2024

Por outro lado, os rácios da dívida pública voltaram a crescer em vários países da OCDE em 2024 e a projeção é que se mantenha a trajetória de subida este ano, antecipa a organização no mesmo relatório.

“Após um efeito temporário de amortecimento da inflação no rácio da dívida face ao PIB, essas proporções começaram a crescer novamente em vários países da OCDE” no ano passado, lê-se no relatório sobre a dívida global.

No agregado da OCDE, o rácio médio da dívida pública aumentou de 82% em 2023 para 84% em 2024, número que “está projetado para crescer ainda mais para 85% em 2025, mais de 10 pontos percentuais acima do verificado em 2019 e quase o dobro do nível de 2007″.

Segundo a organização, a emissão de títulos soberanos em países da OCDE continuou a aumentar em 2024, ainda que num ritmo mais lento em comparação a 2023, sendo que “o aumento das necessidades de financiamento e os altos custos da dívida levaram os pagamentos de juros a uma parcela maior do PIB em 2024”.

“Esses dois fatores, combinados com a desaceleração do crescimento nominal do PIB contribuíram para o primeiro aumento no rácio da dívida” do conjunto dos países da OCDE desde 2020.

Esta evolução marcou um “ponto de viragem nas tendências dos rácios da dívida, que estavam amplamente estáveis ou cresciam lentamente nos cinco anos anteriores à pandemia e estáveis ou em declínio nos anos imediatamente posteriores, entre 2021 e 2023.

A OCDE considera que “o mundo já mudou para um novo paradigma em termos de níveis de dívida, com governos e empresas a financiarem-se aproximadamente 10 biliões de dólares a mais nos mercados a cada ano em comparação com o período pré-covid (2015-19) – maior do que o PIB combinado da Alemanha e do Japão”.

Além disso, os bancos centrais continuaram a reduzir as participações, o que levou a uma “maior dependência de uma base de investidores mais sensíveis ao preço”.

Os dados mostram que investidores estrangeiros e famílias “assumiram uma fatia maior da dívida pública à medida que as participações do banco central diminuíram”, numa altura em que as participações dos bancos centrais em títulos soberanos nacionais caíram de 29% em 2021 para 19% em 2024 no conjunto dos 25 países com mais dívida da OCDE.

A OCDE alerta ainda que os rácios de pagamento de juros em relação ao PIB continuaram a aumentar em 2024 e “aumentarão ainda mais se os custos dos empréstimos permanecerem elevados”.