Ano: 2022

Um dia depois de o Banco Central Europeu (BCE) ter anunciado medidas anti-crise da dívida na Zona Euro, os juros das obrigações da periferia voltam a subir de forma expressiva, mas os prémios de risco (spreads) em relação à Alemanha recuam ligeiramente.

As yields associadas à Obrigações do Tesouro a cinco e a dez anos de Portugal sobem cerca de dez pontos base em relação ao fecho anterior, situando-se agora nos 2,327% e 2,961%, respetivamente.

Itália, que tem sido o principal foco de tensão das autoridades europeias nos últimos dias, também tem o juro a dez anos a subir dez pontos base e volta a romper a barreira dos 4%, negociando nos 4,018%, de acordo com os dados fornecidos pela agência Reuters.

A taxa espanhola no mesmo prazo dá um salto maior: avança 12 pontos e está agora nos 3,001%.

Portugal, Itália e Espanha foram justamente os países que registaram as maiores quedas nos juros na sessão desta quarta-feira, com descidas entre os 20 pontos base e os 30 pontos base, na sequência das medidas anunciadas pelo BCE para travar uma nova crise da dívida soberana na Zona Euro.

O conselho de governadores anunciou que vai avançar com a criação de uma ferramenta anti-fragmentação para evitar que os juros da periferia disparem em relação ao resto da região, designadamente a Alemanha, e travar um alargamento descontrolado dos spreads que ponha em risco os países mais endividados, que era o que já estava sucedendo desde que na semana passada o BCE anunciou o fim do programa de compras APP e o início de um novo ciclo de subidas dos juros para travar o disparo da inflação.

Esta quinta-feira, embora os juros dos países periféricos estejam em alta, também os juros alemães avançam e a um ritmo mais acelerado. A dívida alemã é considera a referência para o mercado da Zona Euro. A taxa das obrigações germânicas a dez anos sobe 13 pontos para 1,784%, o que significa que o prémio de risco de Itália, Portugal e Espanha face à Alemanha está a reduzir.

O diferencial entre os juros de Itália e Alemanha estreitou-se assim para os 220 pontos base. Não há um prémio que os investidores considerem razoável para Itália, mas um responsável de um banco italiano sublinhou que um nível sustentável para o país deveria situar-se entre os 100 pontos base e os 150 pontos base.

Quanto ao prémio de risco de Portugal, reduz-se para os 118 pontos base, praticamente metade do spread que os investidores determinam para Itália.

Os analistas associam as subidas dos juros ao anúncio surpresa do Banco Central da Suíça de aumentar a taxa de referência em 50 pontos base, naquela que foi a primeira subida em 15 anos.

A Bolsa de Lisboa abriu esta quinta-feira em terreno positivo, com o índice PSI (Portugal Stock Index) a subir 0,70% para os 6053,22 pontos, uma evolução impulsionada pelas ações das empresas de energia, como a EDP a subir 1,99%, para os 4,59 euros por ação, e a EDP Renováveis a subir 22,20 euros por ação.

Das 15 cotadas que integram o índice PSI, dez estavam a subir e cinco a descer, com destaque para os CTT, que estavam a perder mais de 2,6%, num dia em que os investidores estão a digerir ainda os anúncios do BCE para evitar o que é considerado o risco de ‘desagregação financeira” do euro.

Na quarta-feira, a bolsa de Lisboa também terminou a sessão em alta, com o índice PSI a subir 0,42% para 6.012,15 pontos e com o BCP em destaque nos ganhos. As principais bolsas europeias encerraram na quarta-feira em terreno positivo, mas hoje estão em terreno negativo.

As bolsas europeias estavam a negociar no ‘vermelho’, um dia depois de a Reserva Federal norte-americana (Fed) ter decidido subir a sua taxa de juro de referência em 75 pontos base e aumentar o risco de recessão da principal economia do mundo. Pelas 08h45 (hora em Lisboa), as principais bolsas europeias estavam a cair, com Londres a recuar 0,99%, Paris a descer 1,56%, Frankfurt 1,38%, Madrid 0,73% e Milão 1,67%.

O IGCP aumentou as emissões de dívida pública portuguesa nos prazos mais longos no ano passado, com mais de três quartos das emissões totais com prazo superior a nove anos, acima dos 59% em 2020, foi divulgado esta quarta-feira. “O ambiente de taxas de juro particularmente baixas, sustentado pelo programa de compras do BCE, bem como a procura registada por maturidades mais longas, permitiu um aumento das emissões nos prazos mais longos, com as emissões com mais de nove anos a representar 83% do total emitido, que compara com uma parcela de 59% em 2020“, refere o relatório anual de 2021 da Agência de Gestão da Tesouraria e da Dívida Pública.

A instituição presidida por Cristina Casalinho indica que em contraste, “na parte média da curva (entre os seis e os nove anos) emitiu-se 17% do total, que compara com 34% nas emissões de 2020. O IGCP aponta que a maturidade média da dívida de médio e longo prazo emitida em 2021 situou-se em 14,2 anos, superior ao registado em 2020 (10 anos). “Com este aumento, a maturidade média do stock da dívida subiu ligeiramente, para 7,7 anos em dezembro de 2021 (incluindo empréstimos oficiais)”, indica.

A agência recorda ainda que existiu uma diminuição do peso do financiamento realizado através de operações sindicadas e leilões regulares, em contraponto com um aumento do peso dos leilões de troca, já que se realizaram quatro leilões de troca em 2021 e apenas duas em 2020. “Neste contexto, foi possível aumentar a maturidade emitida com um custo adicional marginal nas emissões realizadas em 2021 face a 2020, bem como aumentar a maturidade média do stock, mantendo a trajetória descendente no custo de financiamento, com a taxa de juro implícita da dívida a fixar-se em 1,9%”, detalha.

O IGCP sublinha ainda que como habitualmente, o primeiro semestre teve um peso superior na angariação do financiamento anual, correspondendo a 73% do total emitido contabilizando as ofertas de troca de Obrigações do Tesouro, ou 85% excluindo ofertas de troca.

Indica também que em 2021, “o interesse de investidores ‘real money’, nomeadamente seguradoras, fundos de pensões, bancos centrais (excluindo o BCE e o Banco de Portugal) e outras entidades públicas manteve-se inalterado face a 2020. Geograficamente, destacam-se igualmente os investidores de Itália e Espanha”. “O interesse destes investidores situou-se tipicamente na parte mais longa da curva, criando condições para a abertura de uma nova linha a 30 anos, em fevereiro, oportunidade que não era explorada desde 2015. A restante procura continuou a concentrar-se nos prazos mais líquidos, em particular nos 10 anos”, explica.

O IGCP salienta que no ano passado “prosseguiu-se a estratégia de alisamento do perfil de amortizações, com foco nos anos de 2022, 2023 e 2024, contribuindo para a redução do risco de refinanciamento”. A agência recorda também que durante o ano de 2021, a ação do BCE refletiu-se em compras líquidas de ativos de aproximadamente 1,9 mil milhões de euros por mês, pelo que, no total do ano, o montante de compras líquidas ascendeu a cerca de 22,6 milhões de euros, o que compara com 20,7 mil milhões de euros em 2020.