O risco que estava escondido

Vivemos há vários anos num ambiente em que a incerteza deixou de ser excecional para passar a fazer parte das decisões de gestão. Pandemia, disrupções nas cadeias de abastecimento, inflação, subida das taxas de juro e sucessivos conflitos geopolíticos obrigaram as empresas a desenvolver uma capacidade de adaptação que, há poucos anos, dificilmente imaginaríamos ser necessária.

Mas há um risco que, durante algum tempo, pareceu ter ficado para segundo plano e que está novamente a tornar-se central: o risco de vender e não receber.

Os desenvolvimentos dos últimos meses ajudam a perceber porquê. O agravamento das tensões no Médio Oriente voltou a pressionar os preços da energia. Ao mesmo tempo, os ataques aos terminais de cereais no Mar Negro, associados às condições meteorológicas adversas na Europa, trouxeram nova pressão sobre os preços dos produtos agrícolas. Custos de transporte mais elevados e prazos de entrega mais longos completam um cenário que volta a colocar as cadeias de valor sob pressão e aumenta o risco de uma nova vaga inflacionista.

A resposta dos bancos centrais voltou a colocar as taxas de juro no centro das atenções. E é aqui que encontramos, na minha opinião, um dos principais riscos para os próximos meses: inflação persistente, financiamento mais caro e níveis elevados de endividamento, público e privado.

Para quem gere uma empresa, esta não é apenas uma discussão macroeconómica. Tem consequências muito concretas sobre a tesouraria, as margens, as decisões de investimento e, em última análise, sobre a capacidade de continuar a crescer.

A economia mundial tem demonstrado uma resiliência assinalável. Na Coface, prevemos um crescimento global de 2,5% este ano e de 2,6% em 2027. Mas estes números escondem realidades muito diferentes entre países, setores e empresas. A maioria das economias deverá abrandar ou, na melhor das hipóteses, crescer a um ritmo semelhante ao de 2026.

E o que significa isto para as empresas portuguesas?

Portugal é uma economia aberta e fortemente integrada nos mercados europeus. Mais de metade das nossas exportações de bens teve como destino, em 2025, Espanha, Alemanha e França. Por isso, aquilo que acontece nestas economias rapidamente se reflete nas empresas portuguesas.

E os sinais não são todos iguais.

França enfrenta um crescimento muito reduzido e uma situação exigente ao nível das contas públicas. A Alemanha está a recuperar, mas os atrasos de pagamento continuam a afetar uma percentagem muito significativa das empresas. Espanha mantém um desempenho mais sólido, embora também se antecipe algum abrandamento.

Para uma empresa exportadora portuguesa, isto significa que o risco já não está apenas em vender menos. Está também em vender e não receber.

Quando as taxas de juro sobem e a procura abranda, a pressão sobre a tesouraria das empresas aumenta. Os clientes começam a pagar mais tarde, os atrasos propagam-se aos fornecedores e aquilo que inicialmente parece ser um problema pontual pode rapidamente transformar-se num problema ao longo de toda uma cadeia de valor.

A nível global, a Coface antecipa uma nova subida das insolvências empresariais em 2027, pelo sexto ano consecutivo.

É precisamente por isso que considero que a gestão do risco de crédito deixou de ser apenas uma questão financeira ou técnica. É hoje uma verdadeira decisão estratégica de gestão.

Conhecer a situação financeira dos clientes antes de vender, acompanhar de forma permanente a sua evolução, estar atento aos prazos de pagamento, diversificar mercados e proteger as vendas a crédito são instrumentos que permitem às empresas não apenas proteger-se, mas também tomar melhores decisões.

E há aqui uma distinção que considero particularmente importante.

Gerir o risco não significa vender menos. Significa criar condições para continuar a vender, entrar em novos mercados e crescer com maior segurança.

Num contexto de maior volatilidade, dispor de informação atualizada sobre clientes e mercados permite identificar mais cedo os sinais de deterioração, mas também reconhecer oportunidades onde outros podem ver apenas risco.

Ninguém consegue antecipar quanto tempo durarão os atuais conflitos geopolíticos, até onde irão os bancos centrais ou quando teremos novamente um contexto económico verdadeiramente estável. Talvez essa seja, aliás, a questão errada.

Porque, se os últimos anos nos ensinaram alguma coisa, é que a incerteza passou a ser estrutural.

E, nesse contexto, antecipar o risco deixou de ser apenas uma forma de proteção. É uma condição para continuar a crescer.

As empresas que conhecerem melhor os seus clientes, diversificarem os seus mercados e protegerem a sua tesouraria estarão não apenas mais preparadas para enfrentar o próximo período de incerteza, mas também em melhores condições para aproveitar as oportunidades quando elas surgirem.