Ano: 2022

Ainda sem sinais de tréguas da inflação, o Banco Central Europeu (BCE) anunciou esta quinta-feira uma nova subida “jumbo” das taxas de juro na Zona Euro, de 75 pontos base, apertando ainda mais as condições financeiras para famílias e empresas da região, num esforço para domar a escalada dramática dos preços.

O conselho de governadores do banco central decidiu-se por um aumento de 75 pontos base, o segundo seguido desta dimensão depois da subida de setembro (e de 50 pontos em julho), elevando a taxa dos depósitos para 1,5% e a taxa de refinanciamento para 2%, o nível mais elevado desde julho de 2008, na antecâmara da grave crise financeira mundial.

“Com este terceiro grande aumento consecutivo das taxas diretoras, o conselho do BCE avançou consideravelmente com a eliminação da acomodação da política monetária“, diz a instituição em comunicado.

Adianta ainda que “espera continuar a aumentar as taxas de juro” com o objetivo de “assegurar o retorno atempado da inflação ao seu objetivo de 2% a médio prazo” e que a “trajetória futura das taxas de juro diretoras na evolução das perspetivas de inflação e económicas, seguindo a sua abordagem reunião a reunião”.

Esta subida já era amplamente esperada pelos investidores, que aguardam agora por sinais em relação a um eventual abrandamento do ritmo de aumentos das taxas já na próxima reunião de dezembro. Em cima da mesa poderá estar outro aperto das taxas, mas de 50 pontos base, de acordo com os analistas, o que faria com que a taxa de depósitos do BCE terminasse o ano nos 2%, o nível considerado “neutral” para a economia. Depois restará saber quando é que terminará este ciclo de subidas — os analistas antecipam o fim do caminho perto dos 3%.

Este será um dos principais temas de discussão na conferência de imprensa com a presidente do banco central, Christine Lagarde, a partir das 14h45.

Para as famílias e empresas, o agravamento das taxas de juros traduz-se num aumento dos encargos com os empréstimos dos bancos (como da compra de casa, por exemplo), isto enquanto já têm de lidar com o impacto brutal do aumento do custo de vida – a inflação ficou nos 9,9% em setembro, uma taxa sem precedentes na história de duas décadas da moeda única.

Já o BCE, ao apertar as condições financeiras, procura resfriar a procura e, assim, aliviar os preços para o seu objetivo simétrico de 2% a médio prazo, mas tem de avaliar o outro lado da moeda: o aperto monetário poderá traduzir-se numa recessão na Zona Euro, quando a economia atravessa uma crise energética e enfrenta uma guerra às suas portas.

BCE tenta acabar com borla aos bancos

Outros dois assuntos deverão ganhar destaque na conferência de Lagarde com os jornalistas, em Frankfurt: a redução do balanço do BCE e ainda os planos do banco central para acabar com as borlas que os bancos estão a ter com os empréstimos baratos concedidos na pandemia.

Sobre a redução do balanço de títulos de dívida, Lagarde deverá reafirmar que o processo de quantitative tightening (QT) só deverá iniciar após o fim deste ciclo de subida dos juros, perspetivando-se que isso possa acontecer no próximo ano.

Em relação aos empréstimos baratos, o banco central anunciou alterações no esquema dos empréstimos TLTRO de 2,1 biliões de euros, de forma a cortar as borlas à banca comercial. “Devido à subida inesperada e extraordinária da inflação, este instrumento necessita de ser recalibrado para assegurar a sua compatibilidade com o processo mais geral de normalização da política monetária e reforçar a transmissão dos aumentos das taxas diretoras às condições de financiamento bancário”, explicou.

O que mudou? O BCE disse que as taxas de juro das operações TLRO serão indexadas à média das taxas de juro diretoras aplicáveis durante este período com o objetivo de os bancos reembolsarem os empréstimos mais cedo. Além disso, o banco central também decidiu que as reservas mínimas serão remuneradas à taxa de depósito do BCE, em vez da taxa principal, que é 50 pontos base mais alta. Lagarde explicou que vão ser abertas três janelas para os bancos procederem ao reembolso dos empréstimos, caso pretendam.

Depois de terem pedido emprestado a taxas zero ou mesmo negativas junto do BCE, os bancos podem agora parquear estes fundos baratos junto do banco central para beneficiar de um retorno sem risco com a subida da taxa de depósito.

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(Notícia atualizada às 13h37)

O antigo vice-presidente do Banco Central Europeu considera que o regulador não deve acompanhar o nível de subida de juros levada a cabo pela Reserva Federal norte-americana. A política monetária deve evitar agravar a recessão que se aproxima, alerta Vítor Constâncio, no dia em que o banco central vai decidir uma nova subida jumbo da taxa diretora.

“O BCE não tem de seguir na mesma escala as decisões da Fed porque, tendo em conta o regime macroeconómico em vigor, vamos acentuar o enviesamento restritivo desse regime”, explicou Vítor Constâncio, numa conferência na Ordem do Economistas, na qual reconheceu que o seu pessimismo sobre a recessão que se aproxima se agravou. O responsável foi homenageado pelo Presidente da República, com o grande colar da Ordem do Infante D. Henrique pelo “cargo basilar nas instituições europeias” e “pela forma como inspirou, iluminou e influenciou com a sua visão de economista a intervenção do BCE num período crucial da nossa vida coletiva”.

Sugerindo que o pico da inflação já passou, o antigo governador do Banco de Portugal alerta para os efeitos que uma subida das taxas de juro podem ter na atividade económica. “Os bancos centrais têm de se preocupar com os níveis da atividade económica e com a estabilidade financeira, mas desta vez não dos bancos”, acrescentou.

Além disso recorda que à semelhança de episódios anteriores, a inflação importada — como é o caso da atual decorrente da guerra na Ucrânia e das quebras nas cadeias de abastecimento por efeitos da pandemia de Covid-19 — “é sempre passageira, embora haja incertezas relativamente à sua duração“. O antigo vice-presidente do BCE fez questão de sublinhar que os preços do gás, do petróleo e das matérias-primas já estão a começara a baixar e isso acabará por se refletir na taxa de inflação.

Vítor Constâncio considera que os bancos centrais deveriam ter iniciado a política de subida das taxas de juro mais cedo: a Fed ainda o ano passado e o BCE em março. Mas agora é preciso ter atenção para o nível de “agressividade do ciclo de subida das taxas de juros” que pode “desencadear uma ameaça de recessão e gerar uma crise financeira”.

O responsável considera “difícil de entender” a previsão de evolução da política monetária — os mercados antecipam, por exemplo, que a Fed venha a subir juros até aos 5% — “tendo em conta as previsões de evolução da inflação”. No caso da zona euro, a Comissão Europeia aponta para uma taxa de inflação de 5% em 2023 e de 2,3% em 2024. “Podem obter recessão mais cavada, sem conseguir uma redução da inflação superior à que está prevista”, alerta. Por isso, para Vítor Constâncio é claro que os bancos centrais “vão ter de parar a subida dos juros para avaliar os impactos”.

E se a Fed já tem em marcha o processo de redução do balanço, depois das compras maciça de dívida pública, Vítor Constâncio recorda que esta “redução dos balanços é equivalente a uma subida das taxas de juros”. “Não creio que este programa possa ser concretizado plenamente nos EUA” e “o BCE está mais limitado que a Fed e só o poderá fazer de forma muito gradual”.