Empresa: EDP

Os resultados das cotadas do grupo EDP esta quinta-feira lideram as perdas no índice PSI, e em contraciclo com o setor da energia, com os analistas a aplaudirem os desempenhos de 2025 em termos de lucros e dívida líquidas, mas a classificarem a manutenção das perspetivas para 2026 como uma medida conservadora.

As ações da ‘casa-mãe’ EDP recuam 2,18% para 4,338 euros cada, enquanto as da EDP Renováveis perdem 3,33% para 13,5 euros, pressionando o PSI para um recuo de 0,75%. O índice pan-europeu das utilities avança 0,15% tendo durante a manhã estabelecido um novo recorde histórico nos 572,02 pontos.

O RBC Capital Markets referiu que o EBITDA recorrente e o lucro líquido da EDP para 2025 “ficaram ligeiramente acima do esperado, com a dívida líquida ligeiramente abaixo”. Mas, segundo a nota do analista Fernando Garcia, citada pela Bloomberg, o guidance para 2026 dado no Capital Markets Day de 25 de novembro “é mantido de forma conservadora, apesar do nível atual dos reservatórios portugueses estar quase cheio“.

Na quarta-feira, a elétrica anunciou que obteve um resultado líquido de 1,15 mil milhões de euros em 2025, 44% acima dos 801 milhões de euros registados no ano anterior, refletindo o forte aumento do contributo da EDP Renováveis (550 milhões de euros), parcialmente compensado pela descida dos preços de venda de eletricidade em Portugal e Espanha e pela desvalorização do real brasileiro face ao euro.

Já esta quinta-feira, o CEO das duas empresas, Miguel Stilwell de Andrade sublinhou em teleconferência com os analistas que a EDP cumpriu as promessas aos investidores em 2025 e está em boa posição para repetir o feito este ano, suportada por boas condições hídricas e melhoria na visibilidade sobre a regulação em Portugal, Espanha e os EUA.

Na visão do Morgan Stanley, a manutenção do guidance deste ano “pode basear-se na suposição de condições hidrológicas normais, embora possa também sugerir que os recentes desenvolvimentos positivos foram compensados por ventos contrários nos preços da energia e no câmbio”.

Em relação à dívída líquida da EDP, cifrou-se em 15,4 mil milhões de euros no final de 2025, 1% abaixo do valor de 2024, “refletindo o forte desempenho do cash flow orgânico (+16% YoY) e a diminuição do investimento líquido, com foco em mercados de baixo risco”, segundo a empresa, com Stilwell de Andrade e sublinhar na apresentação aos analistas que ficou abaixo do guidance de perto de 16 mil milhões de euros.

Javier Garrido, analista do JP Morgan, vê a dívida líquida como “a maior surpresa” dos resultados e como o principal fator para a decisão da EDP antecipar o aumento dos dividendos em 2,5%. A liderança da EDP propõe um aumento de meio cêntimo no dividendo que a cotada deverá entregar aos acionistas em 2026. Se a proposta for aceite, este passa a ser de 20,5 cêntimos por ação.

As ações da EDP EDP 0,88% tombam esta quinta-feira 6.13% e as da subsidiária EDP Renováveis (EDPR) recuam 0,38%, numa reação negativa aos novos planos estratégicos das duas empresas, com os analistas a sublinharem que as metas de rentabilidade ficaram abaixo do esperado.

Os títulos da ‘casa mãe’ EDP descem para 4.1170 euros cada, enquanto os da EDPR caem para 12,99 euros.

No novo plano estratégico 2026-2028, a EDP anunciou que vê o resultado líquido a subir de cerca 1,2 mil milhões de euros em 2025 e 1,2–1,3 mil milhões em 2026 para cerca de 1,3 mil milhões de euros em 2028 “melhorando o perfil de qualidade dos resultados com menor peso de ganhos de rotação de ativos e maior peso de mercados regulados e com rating A”.

“O novo plano estratégico foca-se em cerca de 12 mil milhões de investimento, dos quais, aproximadamente, 5 mil milhões dependem de rotações de ativos, sobretudo, no segmento de renováveis”, referiu João Queiroz, head of trading do Banco Carregosa.

“Essa estratégia reforça a disciplina financeira, mas transmite ao mercado uma dependência estrutural da venda de participações, licenças e ativos para gerar resultados e financiar crescimento”, alertou. “Com taxas de juro elevadas e múltiplos de avaliação mais baixos no setor, há ceticismo sobre a capacidade de repetir os ganhos históricos dessas rotações“.

João Queiroz sublinhou ainda que apesar de projetar crescimento do lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (EBITDA, na sigla em inglês) para quase 5,2 mil milhões em 2028 e do lucro líquido para próximo de 1,3 mil milhões, “o ritmo é modesto (CAGR de 2% a 3%), enquanto o dividendo mínimo sobe apenas marginalmente para 0,21 por ação”. Tal parece ser interpretado como sinal de contenção e de foco mais financeiro do que expansivo, contrastando com ciclos anteriores em que a EDP prometia crescimento a ritmo mais acelerado.

Os analistas do RBC referiram que o guidance do resultado líquido fica ligeiramente abaixo do consenso do mercado – de 1,35 mil milhões em 2028.

“Plano mais defensivo”

A EDPR reiterou a estimativa de lucros antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (EBITDA, na sigla em inglês) de perto de 1,9 mil milhões de euros em 2025, aumentando para cerca de 2,1-2,2 mil milhões em 2026 e para perto de 2,2 mil milhões em 2028 suportado principalmente pelo forte crescimento nos EUA. Segundo os analistas do J.P. Morgan a meta para 2028 é ligeiramente inferior ao consenso do mercado de 2,3 mil milhões de euros.

João Queiroz, do Banco Carregosa, explicou que “o sentimento setorial nas utilities elétricas europeias está pressionado por yields mais elevadas e menor apetite por ativos de duration longa e, esse enquadramento, um plano estratégico centrado em otimização e rotação, ao invés de expansão e crescimento orgânico, é penalizado em bolsa“.

“Resumindo, as correções hoje observadas refletem uma reação mista: resultados em linha, mas sem catalisadores, um plano trienal mais defensivo e dependente de vendas de ativos, e o contexto de taxas de financiamento ainda elevadas que reduz o apelo das utilities“, adiantou.

A EDP Renováveis ajusta menos porque a correção já tinha sido parcialmente antecipada, enquanto a EDP, mais exposta à consolidação do grupo e à menor perspetiva de aceleração, regista maior volatilidade com uma correção mais acentuada, concluiu.

(Notícia atualizada às 12h20 com cotação e mais comentários)

A 6 de novembro de 2024, no rescaldo da vitória de Donald Trump nas presidenciais, as cotadas do grupo EDP tombavam com estrondo na bolsa de Lisboa. Castigadas (tal como o resto do setor das utilities) pela aversão que o republicano sempre demonstrou às energias ‘limpas’, a EDP Renováveis (EDPR) fechava a sessão a afundar 11,08% e a ‘casa mãe’ EDP 7,10%. Passado precisamente um ano, o CEO das duas empresas prepara-se para esta quinta-feira apresentar um novo plano estratégico que, segundo apurou o ECO, vai reafirmar os Estados Unidos como mercado core para a empresa, o principal motor de investimento e crescimento.

Quando Miguel Stilwell d’Andrade falar aos investidores, no Capital Markets Day em Londres, o passado recente irá certamente relatar a história da montanha russa que a empresa teve de percorrer nos Estados Unidos. Dos 11,07 euros há um ano, a cotação das ações da EDPR chegou a descer aos 6,85 euros a 7 de abril, antes de recuperar para 13,82 euros a 16 de outubro. A da EDP, que controla 71,3% da subsidiária, desceu de 3,321 euros há 12 meses antes de subir para 4,451 euros a 21 de outubro. A ‘casa mãe’ acumula um ganho de praticamente 20% nos últimos 12 meses e a Renováveis já está acima da linha de água, com um ganho de 1%. No cômputo de 2025, as subidas já são de 41,18% e 28,98%, respetivamente.

EDPR “bem posicionada” nos EUA

Se em março Stilwell D’Andrade falava de “meses turbulentos” esta quinta-feira deverá sublinhar essa recuperação e a “visibilidade” que a elétrica agora tem sobre as perspetivas melhoradas nos Estados Unidos, sabe o ECO. As valorizações dos títulos do grupo não passaram, claro, ao lado do olhar das casas de investimento, com várias a cortarem as recomendações na reta final de outubro pois as ações já negociavam perto do patamar máximo das avaliações.

O CaixaBank BPI, que cortou os dois títulos para ‘Neutral’ de ‘Buy’ (e aumentou os preços alvo), aproveitou para analisar se o renovado otimismo sobre as renováveis – depois da aprovação em julho do One Big and Beautiful Bill Act, que prevê uma prorrogação plurianual dos incentivos às renováveis nos EUA, oferecendo visibilidade clara até 2030 – é ainda justificada. A resposta foi clara. “Sim. A procura de energia nos EUA está a sofrer uma inflexão, impulsionada pelo boom dos data centers“, escreverem os analistas Pedro Alves e Flora Trindade, numa nota divulgada a 31 de outubro.

A procura de energia nos EUA continua a acelerar, impulsionada pelos centros de dados baseados em IA e pela eletrificação. A EDPR está bem posicionada.

“A procura de energia nos EUA continua a acelerar, impulsionada pelos centros de dados baseados em IA e pela eletrificação”, acrescentaram. “Apesar dos riscos tarifários e do ruído regulatório, as energias renováveis continuam a ser a solução de menor custo e mais rápida de implementar para responder a este aumento da procura“.

Neste contexto, sublinharam, “a EDPR está bem posicionada para capturar os preços crescentes dos PPA [Power Purchase Agreement, um contrato de longo prazo entre um produtor de energia e um cliente] e aprovar projetos altamente lucrativos em termos de NPV [Valor Presente Líquido].

“Esperamos surpresas positivas nos novos projetos safe harbor este ano – provavelmente um múltiplo dos 1,5 GW garantidos no final do ano fiscal de 2024, sustentando as adições da EDPR até 2030″, acrescentaram, alertando, contudo que a potencial inflação do capex e as restrições da cadeia de abastecimento são riscos a serem monitorizados.

Geração, baterias e redes

Além de reafirmar o foco nos Estados Unidos, a par dos outros mercados core – a Europa e o Brasil – Miguel Stilwell d’Andrade irá, apurou o ECO, sublinhar esta quinta-feira o trio de prioridades do grupo em termos de tecnologia: geração de energia renovável, investimento em baterias para a armazenar e aposta nas redes para a distribuir.

Segundo os analistas do CaixaBank BPI, mesmo um aumento de investimento no negócio de redes reguladas na Península Ibérica e no Brasil não irá alterar a percepção dos investidores sobre a empresa. “O novo plano provavelmente apresentará uma maior participação do investimento em redes, mas não o suficiente para alterar a equity story – a EDP continuará a ser uma aposta nas energias renováveis“.

O que esperar então da apresentação do CEO em Londres? Para Pedro Alves e Flora Trindade, a resposta curta é a seguinte: “um plano de investimento disciplinado com desalavancagem gradual, preservando alguma flexibilidade no balanço“.

“Prevemos um crescimento elevado de dois dígitos no EPS [lucro por ação] da EDPR (crescimento composto anual de cerca de 20%), mas uma trajetória estável no lucro líquido da EDP, o que acreditamos estar agora bem incorporado nas expectativas consensuais”, explicaram.

Os analistas do CaixaBank BPI acreditam que e “é improvável que a política de dividendos seja revista” dos 60-70% e 30-50% de pagamento do lucro líquido ajustado na EDP e na EDPR, respetivamente. “As principais variáveis desconhecidas que permanecem são o investimento em redes de distribuição, as adições brutas em energias renováveis e os rendimentos da rotação de ativos”, sinalizaram.

O Deutsche Bank, que cortou as recomendações para os dois títulos do grupo EDP para ‘Hold’ de ‘Buy’, em 27 de outubro, explicou que espera no Capital Markets Day ver, ao nível da EDP, um crescimento nas redes e na EDPR que irá superar as quedas no negócio hídrico em Portugal e Espanha, acrescentando prever para 2028 um EBITDA de 5,16 mil milhões de euros, um lucro líquido recorrente de 1,32 mil milhões de euros e uma dívida líquida de 16,2 mil milhões de euros.

Em relação à EDPR, o analista Olly Jeffery escreve que o banco alemão prevê, também para 2028, um EBITDA de 2,25 mil milhões de euros, um lucro líquido de cerca de 600 milhões de euros e uma dívida líquida de cerca de 7 mil milhões de euros.