Ano: 2017

A agência de rating portuguesa confirmou a notação financeira de Portugal em ‘BBB-‘, mantendo a perspetiva estável, a qual tinha melhorado em março. A ACR Ratings considera que a economia portuguesa valoriza entre 1,5% e 2% a médio prazo, um crescimento sustentado por exportações e investimento. A expectativa que dá base à decisão publicada esta segunda-feira é também a de que o Governo continuará a dar prioridade à consolidação orçamental e às reformas estruturais, “mesmo que a um passo lento”.

A agência liderada pelo economista português José Poças Esteves traça um cenário positivo para Portugal dado que projeta uma subida do PIB perto de 2% em 2017 e 2018. Subjacente a este desempenho da economia estará uma queda da taxa de desemprego, estima a ACR Ratings, referindo que a dívida pública continuará a ser o constrangimento que mais pesará no rating português. No entanto, a ACR assinala que o Programa de Estabilidade 2017-2021 do Executivo “reafirma” a consolidação orçamental como uma prioridade do país.

Tal como tinha feito na decisão de março, a ACR Ratings elencou os motivos pelos quais classifica Portugal com um grau de investimento, ao contrário das outras agências de rating:

• Forças institucionais que ajudaram Portugal a gerir a crise na estabilização da sua economia;
• Compromisso continuado em torno da consolidação orçamental;
• Vontade comprovada e capacidade para salvaguardar a estabilidade do sistema financeiro afetado pela crise e por anos de políticas de crédito imprudente;
• Gestão proativa da dívida que contem os riscos associados à elevada dívida pública acima de 130% do PIB;
• Melhoria das estatísticas do emprego, embora abaixo dos níveis pré-crise;
• Acesso à liquidez do BCE e aos mercados de financiamento;
• Ambiente político na Zona Euro consciente dos riscos de deflação;
• Zona Euro que providencia um enquadramento institucional para a gestão económica e é uma fonte comprovada de liquidez de emergência.

A ARC Ratings — formada em 2013 em resultado da fusão de várias agências mundiais, entre elas a Companhia Portuguesa de Ratings — considera dois cenários futuros de “pontos de viragem” em que a notação financeira pode melhorar ou piorar. Para ficar com um rating mais vantajoso, Portugal terá de crescer a um ritmo mais elevado (mais de 2%, estima a ACR), reduzir rapidamente o peso da dívida (para menos de 100% do PIB) e modificar a estrutura da economia, focando-se nas empresas exportadoras.

Por outro lado, o rating português pode ser penalizado por um cenário de deflação, um défice superior a 3%, uma subida do peso da dívida pública ou um crescimento da economia inferior a 1%. Além disso, um ambiente político instável também irá prejudicar o país, nomeadamente a conjuntura externa: temas como o apoio do Banco Central Europeu e da União Europeia, o impacto do Brexit ou a política dos Estados Unidos são fatores determinantes.

O Banco Central Europeu (BCE) irá proceder à normalização da política monetária da Zona Euro, da forma mais gradual possível. Esta é a convicção de um conjunto de 60 economistas sondados pela Bloomberg, que antecipam que a próxima reunião da entidade liderada por Mario Draghi que se realiza quinta-feira servirá para reconhecer que os riscos em torno da recuperação da Zona Euro estão equilibrados.

Na sondagem realizada pela agência de notícias, 90% dos economistas consultados afirmaram que na próxima reunião de política monetária do BCE, os governadores dos bancos centrais vão reconhecer que os riscos em torno da recuperação da Zona Euro estão equilibrados. No entanto, mostram-se divididos relativamente quanto ao momento em que o BCE irá escolher para avançar com uma subida dos juros, sendo que a proporção de economistas que acredita que a entidade liderada por Mario Draghi possa anunciar em setembro novidades sobre o atual programa de compra de ativos caiu face à anterior sondagem. Do total de economistas sondados, 54% antecipam novidades em setembro, o que compara com uma proporção de 67% registada no inquérito anterior.

Em meados de maio, Vitor Constâncio, vice-presidente do BCE, já tinha apontado para o outono como a ocasião mais adequada para o BCE anunciar uma mudança no rumo da sua política monetária, alertando para os riscos de uma decisão precipitada. “Uma política monetária acomodatícia por mais tempo é menos arriscado do que uma retirada prematura dos estímulos. Estamos expressamente comprometidos com a nossa política até dezembro, o que significa que, automaticamente, no outono, teremos de decidir o que vamos fazer a seguir“, disse Constâncio, citado pela Bloomberg.

A expectativa é que, na reunião do BCE que se realiza em Tallinn, seja utilizada para ter a primeira discussão formal sobre aqueles que serão os efeitos de uma saída dos estímulos. Um responsável do BCE afirmou que a reunião de junho será precisamente a ocasião para colocar em cima da mesa essa discussão, de acordo com uma nota a que a Bloomberg teve acesso em meados de maio.

De qualquer forma, o próprio Mario Draghi, à semelhança de outros membros do conselho de governadores, suavizaram as expectativas de que possam surgir sinais significativos da próxima reunião, alertando para o facto de a fraca pressão inflacionista mostrar que não se justifica uma pressa para retirar os estímulos monetários.

“É provável que o Conselho do Governadores continue a ser muito cauteloso na sua comunicação sobre a estratégia de saída perante um ambiente onde, apesar do bom desempenho de crescimento, o outook de inflação permanece sombrio”, disse Philippe Gudin, economista-chefe para a Europa do Barclays.

Para já, aquilo que o BCE diz é que irá manter até pelo menos ao final deste ano, o seu programa de compra de ativos de 60 mil milhões de euros mensais.